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尚德有望起死回生 无锡银行伤痕累累
http://www.31fg.com 2013-12-25 11:08:27

  临近2013年底,无锡两大企业无锡尚德和*ST中达的重整方案落地,实力雄厚的重整方均浮出水面。11月12日,无锡尚德在第二次债权人会议上确认顺风光电为接盘方;12月2日,*ST中达公告将破产重整方定为江阴市金凤凰投资有限公司(下称“金凤凰投资”),而金凤凰投资为我国船舶行业的领军企业扬子江集团旗下公司。不久的将来,这两家企业走出濒临破产的阴影应该不成问题。然而,受此两企业波及的银行,会在这场重整中挽回多少损失呢?

  据记者测算,在无锡尚德重整案中,银行的受偿率略高于三成,*ST中达的债权银行则将获得近五成的债务偿还。综合来看,这些银行未得偿还的债务累计至少达59.61亿元,而按照重整方案,这些债务都将在重整完成后“一笔勾销”。

  无锡经验

  2013年,无锡两家全国性龙头企业——光伏龙头无锡尚德和软塑包装龙头*ST中达,终于挨不住压力相继进入破产重整程序。

  2013年3月18日,8家债权银行以无锡尚德不能清偿到期债务为由,向江苏省无锡市中级人民法院(下称“无锡中院”)申请对无锡尚德重整。截至重整受理日,即2013年3月20日,无锡尚德资产的审计值为103.84亿元。随后,无锡尚德债权人开始向重整管理人无锡国联申报债权。

  截至2013年11月12日无锡尚德第二次债权人会议召开前,无锡国联共收到了552家债权人共计553笔债权,申报金额高达214.64亿元。若照此计算,无锡尚德早已资不抵债。

  然而若按照审核确认的债权金额来看,无锡尚德只是濒临破产。记者获得的第二次债权人会议资料显示,无锡尚德经无锡中院初步审核确认的债权总金额为94.64亿元,其中职工债权16.44万元、税收债权4374.87万元、担保债权7975.38万元,剩余的98.7%为普通债权,达93.41亿元。除此之外,还有两笔已申报债权因涉诉未决,无锡国联暂无法完成对该两笔债权的审查结论,该两笔债权的申报金额合计3572.66万元。

  相比无锡尚德的近乎破产,*ST中达的“资不抵债”更为名副其实:没有足够的现金偿还到期债务,自身以及控股子公司均出现严重亏损,甚至大股东申达集团也陷入了破产重整。此外,今年4月26日发布的2012年年报中,*ST中达净资产为负2.95亿元,实现净利润负3.26亿元,因此上交所对其实施“退市风险警示”。这也就意味着,如果*ST中达年内无法完成重整、确认收益,就存在暂停上市或破产清算的可能。而在年报发布的同一天,无锡中院受理并裁定*ST中达重整。因为早在去年年底,就有两家债权公司以“*ST中达不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力”为由,向无锡中院申请对*ST中达进行重整了。

  记者翻阅其最新的重整计划,截至第二次债权人会议,经申报确认债权共计22.19亿元。其中职工债权76.89万元、普通债权为7025.09万元。剩余的为有财产担保债权金额,高达21.48万元,占债权确认总额的96.8%,而这笔债权相对应的抵质押担保资产的评估值仅为6.94亿元。

  此外记者注意到,在两家企业的重整中,“体现重整相较破产清算的优越性”的目的被多次提及。也因此,无锡尚德通过引进战略投资者重整,将普通债权比例较清算状态下清偿比例提升了16.73%,清偿比例达31.55%以上;而*ST中达则将普通债权受偿率从模拟破产清算条件下的8.003%提高到29.6%。

  对于无锡尚德来说,清偿比例的提升源于重整方顺风光电将注入的30亿元现金。而*ST中达并未提及提升清偿率的具体资金来源,“这主要是通过向重整方金凤凰投资借款来实现的。”12月12日,*ST中达董秘林硕奇向记者解释。

  重整将为两家企业带来的改变,可从无锡2009年的经验中略窥一二。当年因金融危机的影响,无锡市德发印染有限公司和长椿金属制品有限公司均资金链断裂,无法清偿到期债务而面临破产的困境。彼时无锡中院率先通过重整使得两家企业恢复了生产,同时实现了“留住企业、安定员工、保障债权”三项目标。也因此,江苏省法院当时曾大力推广无锡“破产重整”经验。

  银行债权损失过半

  虽然通过重整,无锡的这两家标杆性企业有望起死回生。然而在这两起重整案例中,银行作为最大的债权人却颇为“受伤”。

  上述无锡尚德第二次债权人会议的部分资料显示:在经无锡中院确认的94.64亿元债权中,按银行债权来排名,仅前十家银行(或支行)确认的债权就累计高达71.59亿元,占债权总额的75.64%。而除银行外的其他债权人中,债权超过100万的仅有94家,超过10万的有269家,其余均为不到10万的小额债权人。若按银行排序,债权额最大的是某国家政策性银行,经审核确认的金额为23.73亿元,而某大行无锡高新产业开发区支行以18.24亿元紧随其后。

  根据无锡尚德的偿债方案,每份债权将分为两部分,不超过10万元的部分全额偿还,超过10万元的部分有两种方案可供选择。根据方案一,债权人以“现金”方式受偿,受偿比例为31.55%。照此计算,债权银行中债权额排名前十的银行(或支行),合计得以受偿22.59亿元,占他们债权总额的31.56%。这也意味着,前十家银行将有48.99亿元债权“打水漂”。

  方案二则是债权人以“现金+应收款”的方式受偿,经测算,上述十家银行(或分行)合计将受偿22.76亿元,即全部债权中的31.79%将得以清偿,而剩余的48.83亿元将无法收回。由此看来,无锡尚德的债权银行将获得略高于三成的偿债率,这个比例比*ST中达给债权银行的偿债率低近20个百分点。

  *ST中达的重整方案显示,其债权银行分为江苏银团(22家参贷行)和成都银团(4家参贷行)。“此次重整不涉及成都银团的1.19亿元债务,这部分债务将由成都中达按期偿还,而且他们已经还得差不多了。所以此次重组主要涉及的银行债权是江苏银团的22家参贷行。”林硕奇表示。

  对于这些银行债权的受偿比例,林硕奇表示:“当时模拟破产清算的普通债权受偿率是8.003%,现在重整将受偿率提高至29.6%。相应的,我们对江苏银团的债务清偿率也从三成提高至五成左右。而未受偿的部分,中达将不再清偿。”

  根据*ST中达重整方案来计算,江苏银团的债权受偿程序可以分为两部分,一是因有财产担保,江苏银团可优先受偿抵质押资产评估值,即4.97亿元;二是用江苏银团债权总额20.28亿元扣除前述数据,所得差额则按照普通债权受偿率29.6%进行计算。累加两部分的受偿金额,江苏银团将共计受偿9.51亿元,受偿率为46.87%,亦即江苏银团将损失10.78亿元。此外,根据重整方案江苏银团22家参贷行还要共同承担*ST中达的重整费用0.14亿元。

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